中国行业配置月度报告2014以地产金融收官

2、 行业变化 :除非银及地产外大部分行业景气回落。行业基本面的变化有助于做出行业拐点判断，中上游注重价格，下游注重销量，服务注重技术及效率。能源材料中，原油价格近期加速回落，跌幅扩大，而煤炭价格则延续9月份以来的企稳态势，国内外铁矿石价格延续回落，农林牧渔这个听起来很难中畜禽类景气度均有所下降，可以关注农业信息化及土地改革相关主题；中游制造，分化有所加大，钢材价格10月短暂回升后重归回落，螺纹钢和线材分别下跌66和71元每吨；建材中水泥价格延续弱势，玻璃景气度10月大幅回落后大致持平；主要有色金属中铜价跌幅扩大，其他小幅下滑；化工品由于原油价格下跌景气度加速回落，主要品种价格以下滑为主，仅有个别品种例如PTA、丁酮等价格底部反弹。品中，由于政策连续出台和央行降息，11月销售延续好转，和家电类销售较为一般，食品饮料景气度依然低迷；服务中，券商、保险等业绩增长较为明显，而TMT类景气度略有回落。

、 结论:12月份配置上首选的三个行业是金融、房地产、公用事业。降息以及下调正回购利率均在继续确认流动性好转，存款保险制度、注册制等金融市场化改革正在快速推进，房地产销售好转有助于兜底系统性风险，我们坚持的逻辑依然是系统性风险降低（经济不会失速）+流动性拐点（资金利率逐渐宽松），仍在不断强化中，继续积极有为。关于后续市场风格，倾向于认为蓝筹股估值修复依然可期，行业配置层面超配中上游和部分服务类行业，主要包括设备类（电气设备、交运设备、航天航空设备、智能设备）、绿色发展产业链（节能、环保4.《影音3.5(876)绿色版：支持云播放专用链》、新能源汽车）、公用事业（发电、水处理、燃气等）、房地产等，其中12月首选的三个行业是金融、地产、公用事业。

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