改金洲管道特高压建设提速拉动钢管增长

国2014年度投资规模有望超出市场预期，高等级直缝焊管作为建设用材，需求随之提速，利好核心供应企业金洲管道，对此点评如下：

2014年投资超出市场预期。根据《国家报》报道，1月6日，国家电公司召开2014年工作会议，会议指出，201 年国用于电建设的投资完成额为 ， 79亿元，较年初计划多出6.19%，同比增长10.6%；2014年国拟向电建设投资 ，815亿元，较201 年完成额同比增长12.9%，超出市场预期。其中，将着力解决特高压问题，华泰研究所与新能源组预测，2014年内两条在建直流工程按期投运的概率大，国对特高压建设的投入将较往年大幅增加。

钢管塔在特高压项目建设中的应用已逐渐成熟，2014年特高压建设从零加速，增量需求对钢管相关产品形成直接利好。特高压项目早期多采用角钢塔的方式，现阶段随着技术的进步，钢管塔成为一个新的选择，在增大铁塔刚度、减少构件风压等方面优于传统角钢塔。在国外，钢管塔主要应用于大荷载输电线路中，我国于20世纪70年代首次将其应用于220kV南京燕子矶长江大跨越工程中。具体产品为高等级的直缝焊管(包括高频直缝焊管和埋弧直缝焊管)，以 皖电东输 特高压交流电线路为例，该线路全长656公里，使用直缝焊管14.46万吨，折合每公里用管量220吨，对于需求拉动明显。

金洲管道特高压项目领域优势较为突出。用于特高压建设的高频直缝焊管(HFW219)为金洲管道IPO募投项目，现有产能8万吨。曾经中标国 皖电东输 项目，成为三大供应商之一，中标量4.5万吨，金额约为2.74亿元。 皖电东输 是我国第一条1000千伏特高压交流电线路，意义重大。金洲管道良好的供应资质为参加未来国家电特高压交流电的建设奠定了基础。

维持 增持 评级。公司是他抨击美国的财政和货币政策国内配套最为齐全的油气输送用焊管制造企业之一，在特高压用钢管领域有良好的供应历史。我们预计1 ~15年EPS分别为0. 5、0.46、0.52元/股，对应的PE分别为21、16、14倍。维持 增持 评级不变，建议投资者可逢低加强配置，静待特高压建设主题性投资机会的开启。

风险以前并不知她与乌克兰有关系。据称她加入IS提示：下游景气程度；钢材原材料价格；国际金融环境等。