幸福快乐建材基建板块业绩确定性强荐2股依依不舍

建材：基建板块业绩确定性强 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

预计部分重点公司2019年一季度业绩情况如下，更多公司的预测可见表1：

预计业绩增速在 0%以上的重点公司：精工钢构（ 00%）、上海建工（1 6%）、东南架（80%）、中钢国际（70%）、中材国际（70%）、中国化学（40%）、全筑股份（40%）、鸿路钢构（ 0%）。

预计业绩增速在15%至 0%的重点公司：中设集团（25%）、苏交科（22%）、东华科技（20%）、江河集团（15%）、蒙草生态（15%）、龙元建设（15%）。

预计业绩增速0至15%的公司：中国建筑（12%）、中国电建（10%）、金螳螂（10%）、北方国际（10%）、隧道股份（10%）、葛洲坝（10%）、山东路桥（10%）、四川路桥（10%）、中国中铁（8%）、中国交建（5%）、广田集团（5%）、东易日盛（ %）、亚厦股份（0%）。

以申万建筑团队跟踪的上市公司为预测样本，2019年一季度利润增速水平较去年同期略有降低，较18年全年水平明显改善：1）基建板块受益稳增长政策倾斜，基本面逐渐落地迎来改善，业绩确定性强。2）专业工程公司受益于上游企业盈利，CAPEX支出增加，年订单高增长，在手项目执行加速，17年以来业绩增速稳定上行； ）家装公司受地产后周期叠加消费升级共同影响，一季度订单业绩有望改善，公装具有后周期属性，17年新签订单转化执行，利润增速平稳，但受地产资金紧张影响，盈利质量有所下降；4）国际工程公司19年一季度受此前项目生效略有放缓一定程度拖累业绩，但由于较18反垄断调查的进展对进口车市场的影响力度需要进一步判断。从长期来看Q1人民币升值幅度较小，带来汇兑损失减少（根据我们测算，损失预计约为去年同期50%左右），综合影响下净利润增速略有上行；5）生态园林公司业绩大幅下滑，此前扩张步伐过快导致杠杆率较高，且一季度仍有较大债务偿还压力，园林企业总体将以谨慎发展，修复资产负债表为主，在18Q1高基数的情况下，预计19Q1业绩将出现较大幅度下滑。

基建板块核心结论不变，稳增长与防风险的再平衡是核心的政策组合，当前基本面显示逐步好转，作者：有望迎来持续数据验证：1）区域基建是今年布局的重点，尤其是长三角经济发达区域，有数据验证、有主题催化，推荐上海建工、华建集团、隧道股份；2）看好设计，基建产业链前端设计类企业率先受益行业回暖，设计公司业绩增速确定，估值便宜，推荐苏交科、中设集团。 ）信用环境改善，边际受益最大的优质民企预计可获得估值修复，关注岭南股份、龙元建设、东珠生态、天域生态、绿茵生态。

推荐装配式产业链，长期看存量经济下效率提升和人力替代是必然趋势，短期看：1）政府有需求。今年投资的主体是政府，特别是长三角，珠三角，京津冀区域，对于自身大力推广的装配式会加大使用。2）考核更明确。特别是发达地区对装配化率的考核，真正有技术优势的企业会很快确立品牌优势。 ）上市公司有突破。精工无论是技术授权还是工程订单都在加速落地，亚厦装配式装修订单储备丰富。4）后续有催化。随着国家对科技创新和产业升级的重视，有望带动装配式估值提升，推荐精工钢构、亚厦股份。

国际工程板块：板块调整充分，估值底部抬升，充分受益“一带一路”战略推进，第二届高峰论坛召开在即，有望迎来边际改善。推荐中工国际、中材国际、中钢国际、北方国际。

专业工程板块：石油炼化投资17年开始加速，根据企业投资计划来看，景气度还在持续上升，化工投资受益17年工业企业利润增速大增，以及今年银行信贷支持实体经济融资，投资在边际改善中，煤化工受益油价上涨，煤制乙二醇投资热情高，煤制油、煤制烯烃示范项目在积极推进中，看好中国化学、东华科技、航天工程等。

家装板块：家装具有周期与成长的双重属性，现金流好，资产负债表健康，19年线城市地产销售边际改善，建议关注东易日盛（传统家装积累深厚）、金螳螂（标准化家装规模领先）。