上海证券大小盘股已在同一起跑线计划

上海证券：大小盘股已在同一起跑线 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

决定拐点因素的两大核心变量：

核心变量一：市场如何消化房地产投资下滑？“硬着陆”不是基准预测，我们预期此次房地产行业内生性调整时间可能持续个月。房贷利率（对于销量）与销量（对于新开工、施工与地产投资）是两个值得关注的领先指标。

核心变量二：宏观政策的定力有多大？下半年因经济下行压力较大，未来货币政策仍存在预调微调空间，底线思维或将再次发挥作用。但我们并不认为货币政策短期内会出现全面的转向。

大小盘股已经站在同一起跑线上：

首先，经济结构调整已行至中段——结构调整并非“刚刚开始”，而是已近中段。结构转型的最根本看点将从产业维度的表观数据转向不断释放改革活力与结构调整动力的制度框架。新兴产业与周期产业板块估值倍率扩张趋势将向收敛发展，下半年大小盘股已经站在同一起跑线上。其次，“非标”收缩降低货币乘数；最后，无风险收益下行强化蓝筹股估值支撑。

市场预测：

下半年趋势的逻辑推演结论——下半年大指数先盘后升，小指数先扬后抑。结构性风险收益拐点约在月份。

每一个创业的人都很累 结构机会：

门口“野蛮人”推动大盘股估值修复——地产、金融政策驱动小盘股成长——云计算、军工、医疗器械、信息安全。

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