东海证券政策刺激下超跌反弹结构性行情继续呢

东海证券：政策刺激下超跌反弹结构性行情继续上演 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

◎投资要点：

市场资金面适度宽松本周解禁市值有所增加。上周央行通过公开市场操作实现净投放资金110亿元，在连续四周净回笼资金后再次出现净投放。

资金面的适度宽松使得市场资金成本也保持在低位，shibor各短期期限利率的波动幅度均在20个BP以内。A股市场方面，本周有近 1亿股，约260亿元的市值解禁，和上周相比增加了80亿元。我们判断中小板减持的压力相对更大。从证券市场交易结算资金的变动情况来看，净流出的趋势仍未改变，最新一期数据显示有115亿资金净流出。整体而言资金面较为平稳，并不会成为主导A股走势的主要因素。

首先 政策面释放积极信号年末会议频繁值得关注。在经济内在复苏力量有限的情况下，政策的实施方向将是影响明年A股走势的最重要的变量。12月将召开中央经济工作会议，为明年的经济政策定调。从近期新一届领导人的表态来看，“稳增长、调结构”或仍将是明年经济政策的主基调。习总也是表示明年将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，我们判断农业发展、税制改革和城镇化建设在明年都或将出现看点。总体而言，明年的经济政策基调仍然是朝着适度宽松的方向发展，对于经济增长和股市运行都较为有利。临近年末，关于明年工作部署的会议比较多，政策面的变动或将是未来几周主导市场走势的关键变量，建议投资者关注中央经济工作会议和各部委的工作会议。

近期融券余额持续攀升基金排名战增加不确定性。投资者必须关注的是近期融资融券市场的趋势性走势，沪深两市融资余额现在都出现了持续下降的态势，而融券余额近期则持续上升明显，这表明在融资融券市场上做多的力量在削弱，而做空的力量在增强，如果这一趋势维持下去或将不利于大盘反弹的持续。此外，年末是基金排名的最后考核期，通过分析以往熊市当中年末A股的走势，我们发现在12月月中到月末这一时间段的大盘表现都欠佳，大多以横盘震荡或者下跌收尾。

投资策略：通过分析上周反弹过程中的行业表现，我们发现并没有一个较为明确的主线，率先反弹的是一些低估值权重股，而周五则是一些中小市值的股票领涨。我们判断此次反弹属于政策利好刺激下的超跌反弹，对于此轮低点1946点能否成为中期底部，我们认为仍然需要观察，底部的形成通常并不是一蹴而就的，是一个反复震荡筑底的过程，当前尚有一些诸如新股发行、创业板解禁和美国财政悬崖等负面因素尚未释放出来。后续更可能是一种结构性行情的延续，市场热点将轮番受到资金的关注。

建议投资者采取稳健操作，年末政策面将是影响A股走势的关键因素，投资者必须密切关注，如果年末政策红利能有所释放，则可以继续配臵一些市场热点板块。我们判断下周上证综指的核心运行区间为（1900,2100）。配臵方面，我们建议回避基金重仓股，从历史数据来看年末这类股票跑输大盘是大概率事件。可以优选低估值、业绩改善的房地产、基础建设等周期蓝筹股布局明年年初的反弹行情，同时继续关注市场热点和前期部分超跌板块。