国海证券年经济稳字当头计划

国海证券：2017年经济稳字当头 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

2016年12月14日-16日，中央经济工作会议在北京召开。我们点评如下：

投资要点：

毕竟员工才是能够呈现“基因”的具体细胞。 第一，本次会议将“稳中求进”表述为“治国理政的重要原则，也是做好经济工作的方法论”。自十八大以来的历次经济工作会议均会提及下一年经济工作的总基调为“稳中求进”，但本次会议的表述，以及“稳是大局，在稳的前提下要在关键领域有所进取”等说法，明显将“稳中求进”提升至更高的层次。这表明决策层对2017年经济工作的核心思想是希望在国内外诸多不确定因素之下，首先保持中国经济大局的稳定，在此基础之上再去寻求关键领域的进取和突破。

第二，供给侧改革仍是2017年经济工作的主线，而2017年将是“供给侧改革的深化之年”。（1）“三去一降一补”：钢铁、煤炭行业继续化解过剩产能，同时用市场、法制的办法做好其他产能过剩行业去产能工作，后者可能会涉及到电解铝、平板玻璃、水泥等行业；去库存要坚持分类调控，重点解决三四线城市房地产库存过多问题。

要把去库存与促进人口城镇化结合起来；在控制总杠杆率的前提下，把降低企业杠杆率作为重中之重。（2）“混合所有制改革是国企改革的重要突破口”：会议提出要在“电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域”迈出实质性步伐，不过混改的具体形式并未明确。

（3）有重点的推动对外开放，推进“一带一路”建设。

第三，2017年将深入推进农业供给侧改革。这部分主要包括“增加绿色优质农产品供给”、“积极稳妥改革粮食等重要农产品价格形成机制和收储制度”、“深化农村产权制度改革”等，会议中关于“统筹推进农村土地征收、集体经营性建设用地入市、宅基地改革试点”的表述在年均未出现。

第四，强调房地产的居住属性并首次将房地产市场的调控放在了宏观经济全局的高度。“房子是用来住的、不是用来炒的”，会议对房地产的定位明确强调了其居住属性；另外，“综合运用金融、土地、财税、投资、立法等手段”，加快研究建立符合国情、适应市场规律的基础性制度和长效机制，“既抑制房地产泡沫，又防止出现大起大落”；最后，“落实人地挂钩政策，根据人口流动情况分配建设用地指标”，“推进以人为核心的新型城镇化，促进农民工市民化”等表述更侧重于城市、城乡间的协同发展。

第五，本次会议明确了2017年继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。在货币政策上，2016年的表述为“保持稳健中性”，而2015年的表述与2014接近，分别为“稳健的货币政策要灵活适度”和“货币政策要更加注重松紧适度”。我们认为2017年货币政策不会明显收紧，加息难以出现。在财政政策上，本次会议强调“财政政策要更加积极有效”，而年提到的多是财政政策的力度问题，这表明财政政策在2017年会更有针对性，以适应“稳中求进”的总基调和“进一步深化供给侧改革”的工作主线。

风险提示：全球经济下行风险加大。