合景泰富高毛利与快增长的平衡术.蹭飞

资本市场有人欢喜有人忧。 以三四线城市规模化开发为主的碧桂园股价持续低迷，而专注于一二线高端物业开发的广州地产商合景泰富， 月18日业绩公布后股价却连续上升。 这得益于过去 年来合景泰富在合作开发、提高周转率等方面做出的改变。合景泰富2014年销售目标为210亿，2015年 00亿，年均增长 0％。与此同时，公司仍计划保持 5％左右毛利率、15％-18％的净利率水平。 201 年年报显示，合景泰富同期结算毛利率稳定在 6％的水平。这是国内开发商的较高水平。这与合景泰富的产品布局有关。年报显示，公司物业多位于一二线城市，尤其是北京、上海和广州，产品多为高端公寓、豪宅和高端物业。201 年，华东市场销售额占总数比例达 8％。其中，上海布局有7个项目。 申万香港认为，合景泰富近年来开始通过项目合作促进增长。目前公司现有的 0 多个项目中，有超过三分之一是与新鸿基、香港置地、绿地香港、富力和世茂等企业合作开发。 2014年，合景泰富也面临高毛利与高速增长并行的挑战。包括中海外、碧桂园、恒大等大型房企都已谨慎调低其今年的销售增速，合景泰富 0％的目标已属较高。在公司重点布局的华东，去年刚刚进入并拿下三幅地块的杭州市场，目前已开始降价；在苏州，商业地产限售政策也对公司运营构成挑战。 合景泰富主席孔健岷称，卖房子就像“卖海鲜”，价钱每天都在变，但整体是平稳的。“我们预计今年一线城市稳中带升，二三线城市若供需失衡就会有降价压力。”孔健岷说。 投资者关系总监吴晓怡透露，合景泰富目前土地储备成本约 000元/平方米，多位于一线城市和重点的二线城市。预计今年有 个可售项目，是2012年的个项目的两倍多。 孔健岷在公司内部提出，只要项目销售能维持利润率15％-18％以上，就会多做促销，以尽快完成业绩目标。“15％的净利润率已高于同业。”孙健岷说。 在市场下行周期中，合景泰富管理层目标是继续降低负债比率。但摩根大通认为，其净负债比率将为57％，与去年持平。（ 徐炜旋）

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