金融金融业营改增渐近荐股位置

金融：金融业营改增渐近 荐5股 -21 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

板块上周走势回顾。银行:过去一周A股银行板块上涨2%，同期沪深 00挃数上涨5大约10秒后%，A股银行板块跑输沪深 00挃数 个百分点。按中信一级行业分类标准，银行板块涨跌幅排名29/29。16家A股上市银行股价表现较好的是浦収银行(+5%)、平安银行(+4%)和中信银行(+4%)，表现稍逊的是民生银行(+0%)、北京银行(+0%)和工商银行(-1%)。14家H股上市银行表现较好的是招商银行(+6%)、光大银行(+5%)和公众账号新消息不会被推送交通银行(+5%)，表现稍逊的是哈尔滨银行(+1%)、徽商银行(-1%)和盛京银行(-7%)。信托：过去一周平安信托挃数上涨15%，同期沪深 00挃数上涨5%，A股信托板块跑赢沪深 00挃数10个百分点。表现依次为中航资本(+22%)、陕国投A(+1 %)、经纬纺机(+11%)、安信信托(+10%)、爱建集团(+6%)。

上周重要事件回顾及展望。回顾：(1)収改委、央行降低刷卡手续费，商户年减负约74亿;(2)央行将三个月MLF利率下调至2.50%，六个月期降至2.60%，一年期降至2.75%;( )2月央行口径人民币外汇占款下降2279亿元，至2 .98万亿元人民币，创2012年12月以来最低;(4)不良资产证券化试点的重启正在展开，目前已有三家银行启动不良资产证券化相关工作;(5)央行抽查银行卡收单外包业务情冴，拉卡拉等9家公司虚假商户比例高于65%;(6)国务院会议部署全面推开营改增试点，将营改增试点范围扩大到建筑、房地产、金融和生活服务;(7)中航资本公布15年年报，净利润增速28%;(8)爱建集团调整定增方案停牌。展望：(1)中信银行15年年报公布。

资金价栺——上一周美元兑人民币汇率基本呈下降趋势，由6.50下跌到6.47，升水从之前一周的19.9%上降==至14. %。上周央行净投放基础货币为850亿元。其中逆回购操作投放2000亿，7天为2.25%，逆回购到期回笼1150亿，本周将有2000亿逆回购到期。上周银行间拆借利率隑夜/7天/14天上升4bps/-0bps/25bps至2.06%/2.44%/2.88%。债券利率呈下降趋势，1年期/10年期国债收益率下降11bp/2bp至2.06%/2.82%。长三角票据年化贴现利率下降7bp至2.78%。

理财市场——根据WIND不完全统计，上周共计収行理财产品10 款，到期1290款，净収行-257款。在新収行理财产品中，保本型理财产品占比29.7%，平均収行期限4. 个月。中银协理财专委会统计的在售产品预期年化收益率为 .95%，较上周上升10bps。互联理财产品7日年化收益与上周持平。

信托市场——据用益信托工作室的统计， 月截止上周集合信托共成立267只，成立觃模570亿元，集合信托平均期限1.68年，平均预期收益率为7.42%（较2月仹下降1 bps）。

债券融资市场——根据WIND不完全统计， 月截止上周非金融企业债券净融资觃模4424亿元，其中収行觃模7522亿元，到期觃模 098亿元。

投资建议：刷卡手续费收入的调降对银行整体影响较为有限，短期中收有一定影响，但长期来看刷卡交易量的提升对银行的中收和存款也会带来一定正面促迚，国务院会议明确营改增5月1日起推广至全行业，此前我们在“银行业十大猜想”中营改增的影响迚行过分析，影响同样有限。目前银行板块对应2016年PB仅为0.85x，板块安全边际较高，同时三月迚入业绩分红披露期，银行股息率（5.2%）较实际利率的相对收益明显，但考虑到两会之后维稳需求减弱，同时市场风险偏好有所回升，银行的相对收益在 月下旪将较上中旪有所缩窄。个股方面，我们推荐北京、招商。信托板块我们推荐安信信托，关注陕国投A，提示积枀关注近期浙江东方复牌对于不良资产管理主题的催化，其他关注晨鸣纸业。